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业务结构显著优化,实现有质量的高增

发布时间:2018-08-14 05:02:04 来 源:网络整理 点击:

事件: 公司发布 2018 年半年报,上半年实现营收 13.78 亿,同比增长59.64%;实现归母净利润 1.52 亿,同比增长 130.03%;扣非后归母净利润为 1.51 亿,同比增长 128.73%。

业绩:增长符合市场预期,盈利能力有所提升

根据公司公告,上半年实现营收 13.78 亿,同比增长 59.64%;实现归母净利润 1.52 亿,同比增长 130.03%;扣非后归母净利润为 1.51 亿,同比增长 128.73%,符合此前业绩预告的增速区间。分业务来看:环境修复,实现营收 4.28 亿,同比增长 64.29%,主要是因为苏州、上海场地修复项目的进展均较为顺利;毛利率为 27.86%,同比下降 5.32 个百分点,主要由于实施的个别修复项目毛利率水平较低所致。城市环境,实现营收 4.12 亿,同比增长 83.20%,目前泗洪项目进入运营阶段( 5 月份并网),和田和贺州去年动工,已处于全面开工阶段,濮阳和岳阳项目手续已经走完刚开工。毛利率为 29.12%,同比提升 8.6 个百分点。工业环境,实现营收 5.38 亿,同比增长 42.43%,主要还是来自于危废项目的贡献,新德环保、宁波大地、阳新鹏富、靖远宏达等成熟项目稳定运营,价量起升,同时上半年还有并购贵州宏达,对该板块业务也形成增强, 毛利率为 34.75%,同比增长 3.44 个百分点。

综合来看,公司业务毛利率为 30.93%,同比提升 1.86 个百分点;同时上半年工程收入占比为 70%、运营占比为 30%,预计下半年运营收入占比会进一步提升,业务结构优化、毛利率提升,实现了有质量的高增长。

订单:土壤修复行业订单释放加速,前七月新签订单量已经接近去年全年水平

根据公司公告,上半年新签订单合计 22.92 亿、去年同期是 10.23 亿,同比增速为 124.05%;土壤修复为 7.92 亿、去年同期是 3.73 亿,同比增长 112.33%;城市环境为 1.58 亿、去年同期是 0.73 亿,同比增长116.44%;工业环境为 13.42 亿、去年同期是 5.77 亿,同比增长 132.58%。同时根据我们整理的订单信息, 7 月份以来,公司新中标订单金额合计4 亿左右,其中 1.70 亿为环境修复,加总后环境修复订单新签总额为9.62 亿,已经接近去年全年水平( 10.45 亿),伴随下半年订单逐步落地,预计今年全年新签环境修复订单金额超出市场预期。

盈利预测与投资评级: 我们预测公司 2018-2020 年实现 EPS 0.44、 0.51、0.66 元,对应 PE 20、 18、 14 倍,维持“买入”评级。

风险提示: 土壤修复项目拓展低于预期;垃圾焚烧发电项目进展不及预期

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